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许小年:货币驱动大宗商品上涨 “三去”应继续推进

今年,“黑色系”大宗商品结束持续5年下跌,价格大幅上涨,涨幅及振幅均创历史新高,其中,钢铁行业全面扭亏为盈。那么,明年钢铁板块行情能否继续?走势如何?近日,由冶金工业经济发展研究中心和上海钢联电子商务股份有限公司(我的钢铁网)共同主办的“2017年大宗商品市场高峰论坛暨‘我的钢铁’年会”在沪举行。会上,我的钢铁网预计,2017年,钢铁去产能进一步迈入实质性阶段。上半年钢材价格上涨概率明显大于下半年;“金九银十”不复存在;短期市场面临调整需求,全年在通胀环境下,钢价或宽幅震荡,还有向上空间;钢铁行业利润还将保持较为良好的状态。从消费量观察,2017年,钢铁消费预计将同比下降约1.

3%,但若汽车消费强劲,不排除实现正增长的可能。

中欧国际工商学院经济学教授许小年在论坛上表示,去年底以来的一波大宗商品行情依然是由货币驱动。当前,我国货币流动性已经达到历史最高水平。M1的爆发性增长,主要是定期存款转化为活期存款,即企业、老百姓不再定期存款,而是取款购房、购车,提高了货币周转速度和流动性。而房价的高涨,刺激了购房需求,间接带动钢铁等大宗商品价格上涨。

许小年表示,靠货币刺激拉动需求,可能导致旧经济周期的重演———经济下滑、政府刺激、短期繁荣,却留下更多结构性扭曲,为经济长期调整留下更多困难,不符合中央供给侧改革的要求。“我国的去产能才刚刚开始,远未结束。居民在加杠杆,国企、政府去杠杆。只有货币退潮后,才能看清真实需求,而短期经济反弹,反而增加了长期调整的困难。”许小年指出。

中国钢铁工业协会常务副会长顾建国表示,2015年协会会员钢企深度亏损,但今年3月以来,钢企逐月盈利,截至10月的总盈利达287亿元。不过,今年前10个月,会员钢企销售利润率仅1.28%,亏损面仍达27%。其中,10月份,原材料价格大幅上涨,挤压了钢铁的盈利空间,钢企主营业务出现亏损。当前,钢企短期、长期借款规模偏高,10月末钢铁行业资产负债率69.55%,较上年同期提高0.29个百分点。

根据钢协统计的钢价指数,2015年12月中旬,钢价指数达到历史最低点,2016年钢价指数波动回升,目前已接近1994年4月水平,预计2016年钢铁行业运行基本平稳,走出低谷,但并未从根本上走出困境,仍存在产能过剩矛盾、创新能力不足、环境制约、企业经营困难等问题,扶持、培育钢铁企业的创新能力、提高钢企市场竞 争力依然重要。

近日召开的2016年中央经济工作指出,明年要继续深化供给侧结构性改革。去产能方面,要继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能。顾建国建议,钢企要加大去产能、去杠杆力度,要加快行业结构调整步伐,提高市场竞争力。

就钢铁行业去产能和库存情况,我的钢铁网总裁助理、高级研究员任竹倩表示,钢铁工业投资增速逐年下降,2016年,钢铁新投产能力1400万吨。同时,截至今年11月底,我国需要去化的10049万吨炼铁能力中,有8822万吨实际已经停产,仅1 227万吨产能在产,在产能力占比13.9%。根据目前明确的数据,2017—2018样本炼铁淘汰能力约4589万吨,其中在产比例39%。此外,市场库存与价格走势关联度相当之大,当前库存已经在非常低的水平,明年库存下降态势或结束,库存水平有望重新回升。

浙商证券分析指出,中央经济工作会议明确“继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能”,相关行业有望受益于去产能持续推进,供需结构不断优化,行业议价能力有望逐步增强,盈利能力有望逐步改善,继续看好。

申万宏源建议,从供给侧改革与需求回暖双线布局。其中,供给侧改革主线推荐行业整合龙头宝钢股份、武钢股份;有行业整合预期的鞍钢股份、马钢股份、新兴铸管;有资产重组预期的*ST八钢、*ST韶钢。需求回暖主线则看好未来两年基建维持高水平,地产投资有望超预期,推荐长材占比较高的河钢股份、三钢闽光、凌钢股份,同时推荐钢铁产业链上游、全球铁合金龙头鄂尔多斯。