A股下一轮核心资产在哪？看懂这条产业链就够了|F观点

如今，AI正作为新一轮科技革命的新引擎，重塑着全球投资格局。在A股市场，地产、金融等传统板块热度消退，而AI引领的半导体、算力基建、高端制造等则在持续“吸金”，这其实是中国经济换引擎、国家战略调整、资本市场重定位的合力写照。

中欧国际工商学院决策科学与管理信息系统学教授谭寅亮认为，在未来较长一段时间，A股最值得关注的结构性机会，并非泛泛意义上的“科技股”，而是处于人工智能产业链关键环节，同时位于国家战略、产业升级与全球竞争三重交汇点的硬科技资产。其中，围绕AI算力基础设施形成的产业链，有可能成为A股新一轮核心资产重估的主线。

要想理解A股科技板块的价值重估，应先理解资本市场自身功能的变化。

过去讨论资本市场，更多强调其融资、交易与财富管理职能。但在中国经济迈向高质量发展的新阶段，资本市场被赋予了服务国家战略和新质生产力发展的特殊使命。

这意味着，资本市场对科技企业的支持，已从单纯的融资工具，演变为创新体系的有机组成部分。

科技企业天然具有研发周期长、资本开支大、跨周期融资需求旺盛、产业生态协同要求高等特征。如果资本市场不能有效发挥跨期资源配置功能，关键核心技术突破的社会成本将显著上升。

从这个意义来看，A股对硬科技企业的重新定价，并不是简单的风险偏好回升或主题炒作，而是市场功能调整后的内生结果。

真正具备长期生命力的科技企业，必将是那些能够服务国家产业升级、突破关键技术瓶颈，并最终形成稳定商业闭环的企业。

02 AI竞争的本质

AI已成为全球科技竞争的主战场。全球科技博弈的焦点，正从传统贸易、制造、互联网平台领域，进一步向AI模型、先进芯片、算力基础设施、能源供给与供应链控制能力等纵深领域延伸。

AI竞争看似算法与软件之争，但其底层逻辑是硬件与基础设施之争：没有足够的算力，大模型训练无法开展；没有高效的数据中心，大规模推理难以为继；没有稳定的电力供应、先进封装、高速互联与散热系统，AI应用就难以大规模落地。

这一判断已为权威数据所印证。国际能源署（IEA）于2025年预测，到2030年全球数据中心用电量将达到约945太瓦时，较2024年水平接近倍增；据部分研究机构测算，2026年全球数据中心耗电量可能达到1000太瓦时；咨询机构Gartner曾预测，2025年全球生成式AI支出达到6440亿美元，较2024年增长76.4%，其中约80%流向硬件领域，尤其是集成AI能力的服务器与计算设备。

国际科技巨头的资本支出节奏，提供了另一个直观注脚。

根据公开披露数据测算，亚马逊、谷歌、微软、Meta这4家国际科技巨头2024年合计资本开支约2300亿美元，2025年合计指引约3200亿美元。到2026年，全球九大云厂商，合计资本开支预估上修至8300亿美元，同比增幅高达约79%。

中国头部互联网企业同样加快布局。字节跳动2025年资本开支已超过1500亿元人民币，2026年预算指引进一步上调至约1600亿元，其中约一半用于AI芯片采购；阿里巴巴宣布，2025—2027年累计投入3800亿元以上资金用于云与AI基础设施建设；腾讯2025年资本开支已达到千亿元级别。

一系列数据传递出一个清晰信号：AI不再只是数字经济中的一个应用，而是正演化为新一代国家级、全球级的基础设施。它将同时影响半导体、服务器、光通信、PCB、铜箔、液冷、电源、电网与储能等多个产业链条。

研判AI产业的投资机会，仅盯着模型公司或应用软件公司远远不够，更重要的是审视支撑AI运行的底层产业链——谁能够解决算力、传输、散热、供电与材料瓶颈，谁就有望在新一轮产业周期中获得超额价值。

中欧金融MBA（FMBA）以“金融深度×管理广度×科技睿度”为核心定位，历经15年发展，2025年迎来全面升级——首次将科技作为与金融、管理并列的核心驱动力，推出科技专业方向和领导力专业方向。科技专业方向，主要掌握AI时代的商业判断力——打破技术与商业的壁垒，系统培养具备科技驱动思维的复合型商业人才，帮助学生在 AI 时代建立敏锐的商业判断力。领导力专业方向，由原领导力之旅全面升维，本方向致力于系统性培养具备全局观、能驾驭复杂组织的卓越领导者。

2026年科技睿度再次迎来升级，中欧 FMBA 构建了FMBA AI 培养体系 + F4 科技系列的双轮驱动模式，融合课内系统升级与课外能力延展，全面培养学生科技驱动思维能力。

课堂内，FMBA AI 培养体系：4 大能力模块 + 1 条应用主轴，把 AI 作为底层逻辑贯穿课堂。从AI基础认知与技术理解出发，进入数据、量化与AI金融应用，再延展至AI战略、组织与领导力变革，并进一步建立AI治理、风险与责任意识；与此同时，通过AI Lab、标志性课程、F-Dialogue、F-Walk、上海人工智能研究院战略合作的应用主轴，推动学生从理解AI走向应用AI、管理AI。

课外通过 F4 科技系列让学生提升技术认知力、产业重构力与资本转化力。F4 科技系列包括F-Dialogue 顶尖学术对话、F-Walk 企业参访（覆盖人工智能、芯片、生命科学、智能制造等多个硬科技领域头部企业）、F-Talk 行业交流、F-Career 职业发展，平均每年 50+ 场，以探讨技术如何产业化为主轴，让前沿科技、金融资本与管理实战在真实商业场景中发生剧烈的化学反应，帮助学生提升技术认知力、产业重构力与资本转化力。

中欧属中外合作办学，所发学位可在教育部留学服务中心（留服中心）办理中外合作办学学历学位认证，2002年1月8日，国务院学位委员会下发《关于中欧国际工商学院授予MBA学位的批复》（学位办[2002]1号），正式认可中欧国际工商学院颁发的工商管理硕士学位。毕业生可登录教育部留学服务中心在线办理学位认证。中欧国际工商学院也是国内率先获得国际权威机构EQUIS认证和AACSB双认证的商学院。

中欧全球校友总量35000余名，覆盖90余个国家地区。中欧金融MBA（FMBA）学员平均工龄10.5年、平均管理经验5.8年，76%为企业中高层管理者，51%金融行业+49%实体产业从业者汇聚，实现产融结合。