L型增长趋势下，中国经济该何去何从？

转型、创新迫在眉睫，企业怎样突破重围？

跟风还是另辟蹊径，企业家精神如何坚持？

上周，许小年教授在中欧与太平人寿共同举办的“智慧连城思享会”上从经济学理论的角度为大家解析当前中国经济的形势与发展前景，为企业的创新和转型指明方向。许教授认为，单纯的投资已经面临收益极限，技术水平的提高才是下一个突破口；宏观经济虽然在今后相当长的时期里都将在低位运行，但是我们没有理由对未来感到悲观。

中国经济为什么呈L型增长趋势？

人民日报曾发文称中国经济未来的发展趋势是“L”型——它有别于V型，即下落之后迅速反弹；也不同于U型，即增速降低后在底部停留一段时间再重新回到上升轨道。这点我是完全赞成的。

至于为什么中国经济会呈现L型，可以用经济学中一个常用的生产函数公式来分析。按照这个分析框架，经济的增长或企业的发展可以分为两类：一类是数量型增长，即依靠资本和劳动的投入来增加产出、产值；另一类是效率型增长，即依靠技术水平的提高来推动GDP增长和企业扩张。中国经济过去几十年都是数量型增长，这就存在一个问题。资本和劳动力都是有限的，因此数量型的增长就存在极限，或者说是不可持续的，这就是经济学中提到的资本的边际收益递减的规律。

比如，农民完全靠人力耕作时，他的产出是一定的；投入一台拖拉机以后，产出会增加；如果投入第二台，产出会继续增加，但和第一台相比要少很多，因为一台拖拉机已经满足他的需求了；同样，如果继续投入第三台，他的产出就会不变了。

一个国家、一个企业不可能永远依靠投资来驱动经济的增长。过去几十年，我们过度依赖政府的投资、央行发货币、商业银行发贷款，如今已经到了资本过剩的阶段，于是这个资本的边际收益递减的规律就开始显现了，我们的GDP速度就下来了。

为什么政府的刺激措施效果越来越差？

“消费要靠收入做支持，如今房价暴涨，老百姓买房子的钱都凑不出来，拿什么去消费？”

钱都去哪儿了呢？都去楼市了，就像去年去股市一样。资金是非常理性的，它在实体经济赚不到钱的时候就会转到资产市场，把资产的价格炒起来，但这全都是纸面财富，并不伴随价值的创造。长久的收益，一定要先创造价值。如今实体经济的萧条和资产市场的繁荣，是非常值得我们警惕的。

很多地方政府财政已经相当紧张，现在又在搞混合所有制，试图运用民间资金，但是这依旧是走老路，还是在用拉动投资的方法来保持GDP增长，是无效的。

投资不振的时候，人们通常会想到靠消费。但消费并不是随时都可以支配的工具。消费要靠收入做支持，如今房价暴涨，老百姓买房子的钱都凑不出来，拿什么去消费？这些问题是值得我们思考的，不是思考经济数字什么时候上升下降，而是要看到它背后的原因是什么。

中国经济的出路在哪里？

“新的增长点来自微观、来自企业、来自技术水平的提高、来自效率的改进。”

以往的过度依赖投资已经给今天留下了很多难以处理的问题。过剩产能、债务风险上升、银行坏账等都是今天政府和民间面临的巨大挑战。这些系统风险没有清除之前，中国经济很难进入下一轮增长。这也是为什么中央在去年就提出政策的转向，即转向供给侧。

很多人认为供给侧无非就是一个新名词，但我认为转向供给侧是一个实质性的转变。过去我们的增长模式是在需求侧发力，人为制造投资需求，现在要转变这种模式，转到技术水平上。技术水平是由企业决定的，而企业在供给侧。因此我们的政策方向从需求转向供给，我认为是完全正确的，并不是玩文字游戏。

供给侧政策，首先要清理过去遗留下来的问题，就是去杠杆、去库存、去产能，要继续坚定不移地做下去。在清理了高杠杆、高库存、高产能后，新的增长点从哪里来？这就要提到技术水平了，新的增长点来自微观、来自企业、来自技术水平的提高、来自效率的改进。如果我们能够看到企业的创新能力和效率的改进，我们没有任何理由对中国的宏观经济持有一种悲观的态度。

政府应该如何发力？

要提高企业的效率，政府首先要做的就是减税。企业的税负太重了，要让企业能够支配更多的资源，投入到研发中去，政府能做的就是减税。

此外，政府还可以缩小国有经济的范围，按照十八届三中全会的要求，让市场在配置资源的过程中发挥决定性的作用。因为不论是理论或实践，民营企业的效率都高于国有企业。

政府还需要做好司法改革，更好地去保护私人产权，让企业家安心在这片土地上投资和经营，他们才能够去思考提升效率、提升技术水平。

企业如何把握转型时机？

“宏观经济形势的恶化反而像一种催化剂，迫使越来越多的企业开始进行转型和创新。”

这里需要注意的是，转型不等于转行，创新不等于非要用高科技。传统行业中存在大量创新的机会，关键看你如何运用新技术来提高本行业和自身企业的效率。

服装行业是典型的传统行业，产能过剩毫无疑问，但近来我们看到服装业中新的商业模式不断涌现，订货会从一年一次变成了一季一次，快速推出符合新潮流的产品；利用互联网签约设计师，从设计师的相互竞争中选出下季流行的款式，再推到市场上。这就是利用互联网的技术来进行创新，属于消费品需求这一端。

供应端的创新，我也看到有企业利用信息技术进行升级换代，并且取得了非常显著的效果。比如有一家企业就把个性化的定制在工业流水生产线上实现了，不但大大降低了成本，还极大地缩短了顾客的收货时间。

技术是为了提高企业效率、降低成本。道和术不能颠倒。现在有些企业认为不用点新技术好像就要不行了，这是本末倒置。道是商道，它是你的商业模式，是你在行业中最核心的所在。先把道搞清楚，再去思考术的问题。

做商人还是企业家？

“商人是捕捉机会的人，企业家是创造机会的人；商人利用机会套利，企业家利用产品盈利。”

要使企业能够转型，从交易型转变为创新型，企业家需要提高自己独立思考的能力。只有具备了独立思考的能力，你才敢去做别人没有做过的事情，否则就永远是跟风。

2012年、2013年的时候，我曾经问我的学生在忙什么，他们说在做基金、做投资；2014年的时候，我问他们在做什么，他们说在做电商；2015年，他们在做P2P、O2O；今年他们又在做教育和大健康。大家都在跟风，没有独创精神。创新就是做前人没有做过的事情，走一条陌生的道路。我不反对追求潮流，但是要知道追求潮流是最容易做的事，最容易做的事一定是利润最薄的事。

在经济和企业的转型时期，我们需要的不是华丽新鲜的名词，不是高深玄奥的理论，而是要回归商业的本质，关注产品、关注技术、创造价值。宏观经济虽然在今后相当长的时期里将在低位运行，但是我们并没有理由对未来感到悲观。

（本文整理自许小年教授发言速记，未经本人确认。）