查理·芒格最后的谈话
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美国伯克希尔哈撒韦公司公告称,当地时间11月28日上午,传奇投资家、「股神」巴菲特的黄金搭档查理·芒格在加州一家医院安详离世,享年99岁,距离他100岁生日仅有1个多月。
芒格的灵感和智慧影响了许多人。中欧国际工商学院战略学教授张宇表达了缅怀:「很幸运在年轻的时候就能接触到芒格先生的演讲和思想,《穷查理宝典》更是反复阅读,人生从此豁然开朗。感谢,感恩!」
中欧EMBA校友但斌(东方港湾投资管理有限公司董事长,EMBA2007级)回想起与芒格的五次见面。第一次,是2007年参加伯克希尔股东大会。「会议结束后,被誉为『投资界双子星』的芒格先生与巴菲特先生,要面见来自世界各地的六百多位国际投资者,轮到我们见面签字时,特别提到两位先生在中国有很大影响力,希望他们来中国看看。」
第二次见面,是伯克希尔股东大会后,但斌随即前往洛杉矶参加芒格Wesco公司的股东大会。「那一夜,因为这位富有远见、无私、高尚的智者,洛杉矶的星空格外璀璨。」
第三次见到芒格,是2010年但斌参加央视《对话》栏目录制时,作为对话嘉宾之一向巴菲特提问,芒格也在现场。「回想三年前的口头邀约,到这一天我们再次在中国见面交流,中国的市场环境已然发生了很大的变化,但智者的智慧与先见依然能够伴随时代的变迁更显活力,引领着每一代投资人循着自己笃定的方向继续砥砺前行。」
第四次见面,是2014年在洛杉矶李录家中。「当时是芒格先生90岁的生日宴会,我向他请教了一些问题,其中包括『中美关系』等。芒格先生回答说,美国是中国最大的客人。他的回答总是充满了智慧与理性,他看待复杂世界的独特视角与深远目光,让我终生受益。在我看来,他不仅仅是一位投资家,更多的时候是一位现代智者、圣贤、思想家。」
这一年5月,但斌第二次参加伯克希尔股东大会,也是第五次见到芒格。「芒格先生在台上仍然保持着一贯的风趣幽默与敏捷的反应力,和在场的投资人侃侃而谈,感叹这位朴素老人的智慧分享无论何时依然对世人影响如此深远。」
同样参加过伯克希尔股东大会的周静(寻常(上海)投资管理有限公司总经理,EMBA2019级)回忆2018年前往奥马哈,看到这位睿智老人在一整天的大会上享用喜诗花生糖果和可口可乐,且不时做出犀利评论和简短幽默的回复,为他惊人的体力和清醒的头脑而折服。她说:「芒格先生提出的跨学科学习、多元思维、终身学习、在自己的能力圈内游泳这些建议影响我了此后的人生和工作。」
马士发(嘉驰国际人力资源有限公司董事长,EMBA2022级)则评价:「芒格先生是生命中的智者,尊重常识,回归本质,用现实演绎了『简单的智慧』其实是不简单。」
另一校友高利明(上海金融与法律研究院研究员、投资人,EMBA2003级)谈到:「『不解难题、胜而后战』是16年前记下的第一条关于芒格老爷子的笔记,十数年吟咏,称这八字真言为护身符毫不为过。今日不妨再加一条神级板书:『我觉得我没资格拥有一种观点,除非我能比我的对手更好地反驳我的立场』——芒格老师千古。」
我们回顾一篇2023年10月底,芒格接受科技播客Acquired的专访(由中信书院编辑整理),表达致敬且向他告别。他在最后时刻谈论了过往的投资哲学和决策背后的思考模式,以及对中国的投资看法、给年轻人的几点建议。
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1/ 宁愿看起来愚蠢也不要破产
- 股票交易类似于赌博
对许多美国人来说,零售股票交易类似于赌博。在心理学中,人类是自然趋势的追随者。人们对公司或任何存在价格波动的事情一无所知,散户只是对价格进行追涨杀跌而已。
最简单的交易是提前了解你知道的,他们年复一年地为获得回报而提高杠杆,将杠杆变得越来越高,交易量越来越大,但利润却越来越小。拥有巨大的杠杆,是他们获得这些巨大回报的唯一方式——如果你已经很富有,这会让你发疯的。
面对投资困局,我们宁愿看起来愚蠢,而不是破产。如果由我来运营世界,我会对短线交易者征收重税,把这些投机者赶出市场。
- 房地产,一个世纪只有两三次机会
好生意,每个决定都简单,想都不用想;烂生意,每个决定都困难,总是进退维谷、步履维艰。伯克希尔在日本投资房地产是显而易见的好生意。
如果你和巴菲特一样聪明,每个世纪都会涌现两三次这种想法。日本的利率十年来每年才0.5%。而这些公司确实是根深蒂固的老牌企业,他们拥有所有这些廉价的铜矿和橡胶基地,所以你可以提前十年借到所有的钱,去购买股票,并且支付5%的股息。
- 企业家往往很讨厌VC
我认为一次又一次地做风险投资几乎是不可能的。「所有的油都会变得滚烫」,你必须快速做出决策,参与VC(venture capital,风险投资)的人都是在赌博。
风险投资对社会的作用并没有想象中那么好。如果我能设计一个完美的融资系统,首先必须是一个合法生意,通过培养正确的人来发掘他们的力量,可以帮助他们经营业务,但不要过多地干扰他们。
总的来说,在接触过大量来自VC的人之后,企业家其实往往会很讨厌这群VC。他们不觉得VC是他们的合作伙伴,不觉得这群VC是在帮助他们。相反,他们认为VC只关心自己的利益。
2/ 未来20年,中国是一个投资富矿
对于中国而言,你真的看到了整个大国,在极短的时间里从农业贫困走向现代文明,没有一个大国能发展得这么快,新加坡这样的小国做到了,但没有一个大国如此。
我对中国投资的看法是:其一,在未来20年,中国经济比几乎其他任何大型经济体都有更好的前景;其二,中国的巨头公司比任何其他地方的都更强大,而且价格便宜得多。因此,我自然愿意在投资组合中承担一些来自中国企业的风险,不管是18%还是更高,对我来说都不是问题。
另外,我也算是比亚迪的一个「铁杆球迷」,他们让我保持紧张,同时又很有侵略性。我们无法判断汽车行业的热钱,谁将会赢?所有答案仍然悬置空中,能赚到钱的品牌可能也就一两个。
王传福是一个天生的工程师和生产型管理者,我从未见过这样的人,他可以做成任何事情。
他有工程学博士学位,和马斯克比起来,王传福更擅长动手实操,更接近制造业的本源。当他看到别人的零件后,就可以制造出那个零件,而且效率极高,早上看看,下午就可以做出来了。
这是一个富矿:在一个地方聚集这么多有才华的人是很有价值的,几乎解决了电动汽车在电动机、加速、刹车等方面的所有问题。
3/ 我最喜欢的公司:Costco
我最主要的三个投资,分别是伯克希尔、李录还有Costco。沃伦曾经开玩笑称,「两个恐怖分子劫持了我俩坐的飞机,声称在处决我们之前可以满足最后一个愿望,结果芒格说能不能让我再讲一次Costco的优点,而我说,先杀了我吧!」
Costco的优势有很多:
- 想尽一切办法给客户省钱,如果你在Costco看到一件商品,你就会非常确信你得到的是最好的价格;
- 员工工资几乎是竞争对手的两倍,在停车场推车或进货的员工时薪超过22 美元;
- 没有大量销售,以奖励积分的方式给消费者提供特殊福利,积累会员声誉;
- 格外宽敞的停车位,所有的停车位都有10英尺宽;
- 直到售出商品,才让供应商拿到货款。
Costco的低SKU数和高库存周转率把这些优势完美地组合在一起,这是商业模式和企业文化的魔力,需要很好的执行力才能做到。你必须真的着手去做,然后40年每天、每周、每年不断坚持做最基本的生意,这并不是那么容易的事。买到Costco这样伟大的公司,不用去考虑退出的问题。
4/ 年轻人知道规则,老人知道例外
- 关于投资:一定要在最好的投资上下重注
拿一张卡片,在这张卡片上,只能打20个孔,每个孔代表一笔投资,做一笔投资,打一个孔。20个孔都打完了,一辈子的投资机会就用完了。对于一个有头脑、守纪律的投资者来说,一生只做20笔投资,最后一定能取得更出色的收益率。
当你持有某只股票5年后,你可能会慢慢融入其中,或者对它的理解更深刻。当你确信自己是对的,一定要在最好的投资上下重注,尽管最好的赌注多少都会有点沉重。多阅读,多思考,多见识世界。
- 关于工作:付出智力、努力工作,以及祈求好运
你要努力尝试让自己变得富有,但你卖的东西必须要对别人有用,换做你是顾客,也会购买。不要推销对人有害的东西来赚钱,如果这么做,你丢掉的德行挣再多钱也于事无补。如果从头再来,我一样会像现在一样付出智力、努力工作,以及祈求好运。
- 关于伙伴:好的合作是让每个人发挥所长
大部分长期以来运作良好的合作伙伴关系并没有带来好处。最好的合作伙伴还是需要彼此喜欢,但我不会使用任何一个公式来形容这种关系。最好是让每个人都发挥所长,最起码喜欢自己在做的事情。
- 关于家庭:和好的配偶建立信任关系
你要有一个幸福的家庭,我常说一句话:「拥有一个好的配偶的最好方法是你值得拥有一个」,必须与配偶建立信任,特别是在教育孩子方面,同时和每一个人处好关系,互帮互助,共度难关。
5/ 百岁生日计划
最后一个问题:查理,还有两个月就100岁了,有什么计划吗?
查理·芒格:我要去加州开一个大型派对。
来源:中信书院(ID:citicbook)
口述:查理·芒格
编辑:三昧