股权投资行业的发展日新月异，固有的一套打法在过去和当下屡试不爽，在未来可能就寸步难行。因此在陈智海看来，理清投资股权投资行业的发展趋势是“问路未来”的核心议题。

陈智海认为，未来一级市场和二级市场的界限会越来越模糊，拥有长周期的钱的能力，是投资机构拉开差距的一个非常重要的条件，为此各种投资机构会逐渐演化出自己独特的可持续性投资模式。

不过不管怎么变化，核心问题依旧是凭借什么能力，挣什么钱？是赚投资上市差价的钱，还是赚生意现金流的钱，或者赚企业成长的钱？是挣基本面改善的钱，还是挣投后管理带来的增量收益的钱？这些值得每个投资机构认真思考。

随着投资行业的变化，一级市场GP正在进一步演进和分化。原来靠资源、靠关系、靠信息不对称赚钱的时代已经成为过去时，当前GP只有具备足够强大的专业投资能力和认知水平才有机会活下去。

在陈智海看来，LP也一直在变化中，并且有着三个明显的时间节点。

2010年前后主要是2C模式，基本上人民币基金募资大多数都是找有钱的个人；

2015年前后转为2B模式，投资机构发现募资找个人效率太低，还是应该找上市公司，出现上市公司+PE模式；

2018年前后又转为2G模式，现在有一定规模的基金，全都有政府引导基金的影子，甚至现在对基金管理人来说，招商引资拉项目已经变成核心竞争力之一。

如何跟得上时代的变化？在陈智海看来，新时代继续生存，基金专业聚焦、垂直深耕和精细管理，是必然趋势。

新一代投资人的优势在于，背景强，精力旺，如果能方向正确，全力聚焦，坚持努力形成自身差异化优势，再借助一个合适的平台，获得成功是大概率的事。

老一代投资人的压力不小，躺在过往业绩上的老牌基金管理人或者团队中曾经的成功者、资深人士，如果不及时更新和调整，未来将很快被淘汰。

一个专业靠谱的团队首先需要老板具有企业家精神，一方面能主动适应变化，应对和化解不确定风险；另一方面主动为企业适应环境带来新的变化。团队也要有过硬的能力，包括技术迭代能力（所在领域专业领先、专注并具有强烈产业抱负）、经营能力、落地能力和融资能力。

认知能力。在某一个赛道里，对行业的认知和格局的判断，是优秀创始人与众不同最大的不同之处，它非常关键，决定公司是否能有未来，以及未来能走到多远。所以，我们尽可能选择与优秀创始人同行。

极致能力。在单点足够大的市场空间做到极致，需要有做到极致的习惯、做到极致的方法以及极致的流程。   

更开阔的格局观。创始人需要理解做公司本质上也是资本化的过程。资本化不仅是拿钱，更重要的是拿资源，要清楚应该有怎样的牌面，以及如何达成这样的牌面，它需要创始人拥有更广的格局观。 

团队要有自身的核心竞争力，个人要有自己的长板。一个新时代的到来，看谁更能扬长避短，把握机会。

谈起诚鼎基金十余年不断迭代发展，不断穿越周期的秘诀，陈智海认为其前提条件是投资人需要具备如下基本素养。

时代的一颗沙，无论落在个人还是企业身上都是一座山。杰出的管理层面对时代的变迁也毫无作用。股权投资时间周期的特点，最重要还是选择产业方向，选择时代的脉搏。

中国发展的中长期逻辑开始变化。上个逻辑是“地产+基建+间接融资为主”的资产负债表扩张逻辑。新的逻辑，是“科创+内需+直接融资为主”的生产性价值创造逻辑。

目前的创投市场，国资正成为整个市场的中坚力量之一，政府引导基金、产业引导基金以及各类国资平台，都已成为支持中国产业革新的推导者和引领者。

• 只要有国资成分，就应当牢记国资的规范和规矩，坚守程序和财务、法务的合规，坚守国有资产安全。
• 严格遵守证监会、基金协会的从业要求，同时更要建立完善的内部风控管理制度（包括投前、投决、投后、退出、清算等），并且认真执行。
• 主动认真做好基金的定期内外部审计、信息披露，积极接受投资人的监督。
• 只有这样，创投机构和国资的合作才能长久，合作才能稳健。

好的投资机构，不仅是能够抢到最头部的优质项目。更重要的，是还要能基于产业理解、产业资源以及长周期资金的把控，重新有效组合产业资源的能力，创造新的生意机会的能力，从抢项目到创造项目。未来创造项目的能力比抢夺项目的能力更为重要。

“有作为才有地位。”这是陈智海反复强调的话。

作者 | 钱俊 北京环球律师事务所合伙人 中欧创投营三期学员 中欧FMBA校友